学习投资知识，开启财富人生！

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2021年1月1日,国债逆回购正式暂停交易。在此之前,由于国债市场出现了罕见的大幅度上涨,成交规模大幅缩水,从1万亿元到4万亿元,无论是回购还是DR001,都出现了前所未有的资金流出。从市场角度来看,央行在3月份开展了央行逆回购,这也标志着市场利率也大幅下降。目前市场上的资金面偏紧,但是货币流动性依然是处于“暖冬”状态,公开市场操作量明显下滑,利率持续低位运行,其中十年期国债收益率从4.7%降至3.2%。

国债逆回购多单大额回笼,短期期债市场情绪转暖

国债逆回购市场的热情持续升温,为期债市场短期反弹带来了增量资金,但是短期国债期限利差依然处于低位,期限利差进一步收窄,预示着期债市场需求依旧较为低迷。从目前的情况来看,国债期货市场短期反弹的动力并不强,国债期货市场整体的价格重心上移依然存在一定的阻力,并且目前这种走势下,市场反弹是多空双方重新平衡的过程。短期资金面可能会继续偏紧,期限利差继续收窄,这就意味着债券市场的交易热情明显提升。

国债逆回购会分流国债资金吗,又会继续分流流动性

在春节前这段时间,由于新型冠状病毒疫情的影响,银行为了避免风险,导致的流动性出现大规模抽贷,市场风险系数进一步提升。央行在3月下旬宣布全面降准0.5%,而在4月全面降准0.25%后,央行才宣布全面降准0.5%。1月底和2月中下旬,央行连续两次下调金融机构存款准备金率,释放资金超过8000亿元。从当前央行公开市场操作来看,资金面还是处于较为宽松的状态,但是我们认为在当前疫情环境下,央行完全不会单独降准。由于对流动性释放压力的担忧,降准的可能性大大提升,但是由于这种资金投放不会持续太久,市场利率面临下行压力。在这种情况下,后期流动性的紧张会进一步加剧,利率和利差会进一步收窄。

预计流动性进入到5月后,随着短期资金面的压力加大,市场波动性会有明显提升,投资者会减少风险偏好,从而减少国债的配置,利率下行空间将有所缩减。预计短期内利率会继续下行。

从历史数据来看,这段时间的国债收益率上升和下行的利差是很明显的例子,下行的利差有可能进一步扩大,投资者需要注意资金配置变化。但是从历史数据来看,下行利差不会持续扩大,可以判断存在明显的压缩空间。