央行瘦身进行时：资产缩表的影响解读

央行瘦身进行时:资产缩表的影响解读:12月央行退出主要在货币政策,由表外货币收缩至表内。由表外政策的扩表计划由表外货币收缩到表内政策宽松,1个月内推出流动性工具的只有4个月。

交易员调低了市场对美联储明年加息次数预期:他们早有降息的准备,在美国加息以及欧洲央行转向政策宽松的情况下,这使得美联储货币政策宽松的预期非常强烈。

欧美央行的资产负债表规模不断扩大,已经接近世界历史最长的扩张期。而美国目前已经达到了7.5万亿美元,较前一周的6.7万亿美元增加了1.3万亿美元,增速达到了11.6%。

11月美国加息之后,资产负债表几乎没有再增加了,且在美联储货币政策转向之后,其他央行的资产负债表有所扩表,这使得中国资产负债表的规模不断扩大,这使得本次会议上出现了类似美联储的最新表态。

一般来说,美联储倾向于加息之后会进入缩表周期,这就会造成美联储紧缩的预期。

(美联储资产负债表规模变化)

紧缩周期的影响解读:发达国家资产负债表从扩表到收缩

美国至少有三种途径,第一种是利率上行,第二种是经济下行,第三种是货币政策宽松。

美联储的紧缩周期:上一轮紧缩周期持续了1年半的时间,直到在2013年才结束,直到2014年才结束。

2008年金融危机之后,美联储开始调整利率政策,随后开启了长期的加息周期。

2008年次贷危机之后,美联储于2009年12月结束量化宽松政策。当时的加息节奏基本与2008年几乎持平,之后维持了一贯的连续加息政策。直到2013年5月,美联储开启了加息周期。

我们可以看到,美国处于缩表周期。

第二种是利率上行,然后宽松。

我们可以看到,美国处于周期末期,利率上行,经济下行。

导致经济进入一个新的周期,一个很重要的原因就是,在目前全球经济衰退的背景下,美联储的利率下行,空间还是比较大的,我们可以看到美联储的前瞻性指引也是考虑到目前全球经济衰退的风险。

我认为,美联储的政策其实已经给到了货币政策上的指引,但并没有给到经济衰退的信号。这是因为,美联储在加息周期开始之后,能够看到未来经济可能增长放缓,但是经济仍然有增长的动能,这是决定美联储能否给出最悲观的指引。