央行降准与股市：历年影响回顾

央行降准与股市:历年影响回顾:

(一)年末春节期间资金面趋紧,利率持续下行

12月中旬以来,随着地方债发行提速,央行共在18个工作日内进行1750亿元逆回购操作,目前已累计净投放4400亿元。

节后主要央行面临的主要问题

其一,流动性方面,上周五央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,对一年期定期存款准备金率由现行的2.8%下调到2.6%;另外,今年一季度财政支出及政府债发行净额同比大幅下滑,其中有6300亿元专项债提前发行,节后规模较大,对春节前市场资金面扰动较大,10月国债期货交割前,现券利率高位回落,预计短期内国债期货仍将维持相对弱势。

其二,税期因素影响,税期截止日期即将临近,由于年底资金面压力较大,央行采取节前措施稳定市场预期。此外,10月26日,发改委副主任董明表示,一季度银行体系流动性总量处于合理充裕水平,当前资金利率水平较低,长期资金利率水平略偏低,市场主体正常资金面紧张局面仍未得到有效缓解。

其三,本周央行进行1400亿元MLF操作,其中,1100亿元的中标利率为3.85%,100亿元的7天期逆回购操作利率为3.5%,200亿元的MLF操作利率为3.85%,净投放100亿元。上周,央行连续五个交易日进行了净投放,但由于周一股市大跌,净投放减少,上周五净投放800亿元,随后股市回暖,资金价格有所回升,市场流动性有所改善。

4,总体而言,央行的政策主要是保持流动性合理充裕,以保持银行体系流动性合理充裕。但由于近期股市大跌,央行货币政策取向发生改变,稳定市场预期,继续保持流动性合理充裕,是短期内利率水平相对较低的主要原因。因此,短期内市场情绪仍将受影响,国债期货可能震荡。

“在短期内,预计资金面和市场利率变动对债券市场价格的影响相对有限,货币政策难有较大动作,因为市场的信用风险比较大,债券市场利率在较短的一段时间内难以大幅上涨。”申万宏源宏观团队表示。

“从目前的经济和市场表现来看,货币政策稳增长、宽信用效果弱、降成本的效果尚未显现,经济基本面也面临较大的下行压力,从这个角度来讲,如果央行继续降息,利率继续下降,债券市场将面临更大的不确定性,这也会影响债券市场价格。”对于后续利率债的走势,多位券商分析师对记者表示。