图表解读：近年来中国白银进口量变化趋势

图表解读:近年来中国白银进口量变化趋势

图表解读:有色金属价格波动和国内货币政策

图表解读:外盘因素影响我国经济

全球经济放缓

2008年次贷危机后全球的大放水导致金融市场大爆发,随后美股和欧元区、日本、英国等主要发达国家经历了“信用危机”的冲击。不过,此次全球经济放缓中,美国、中国、欧盟和日本的资本流动性也出现了显著改善,英国的央行8月加息25bp至2.5%,欧元区和日本央行加息50bp至2.7%,加拿大和法国也分别加息25bp和30bp。随着全球经济增速放缓,投资者对贵金属的避险需求减弱,国际资金纷纷撤出新兴市场,投资者对贵金属的需求上升。

美元的持续强势

10月中旬以来,贵金属整体承压,伦金、COMEX金累计下跌5.6%,铜、伦铜和沪金累计跌幅分别为7%、12%。具体到美指,我们发现,黄金和白银均与美元指数呈现负相关关系。

2009年以来,黄金和白银跟随美元指数下跌,均发生了一些避险买盘。如下图所示,2009年以来,国际黄金和白银出现了大幅上涨,这是因为当时大宗商品市场处于危机阶段,黄金和白银大多出现上涨,导致美元指数出现下行。

另一方面,美国的实体经济数据出现明显好转。例如,三季度GDP环比增长2.5%,而且美国5月CPI同比增长1.4%,略高于预期值的1.5%,而美国6月PCE物价指数年率同比增长2.3%,略高于预期值的2.3%。美元指数和美国国债的上涨支撑了贵金属的上涨,而目前黄金和白银等商品市场出现了较大幅度的下跌。

事实上,受市场预期和避险情绪的影响,金银价格长期上行的动力较弱。金银价格和经济景气状况密切相关,若全球经济增速放缓,美联储降息将进一步推升美元,进而带动美元指数上行,这将对贵金属价格产生负面影响。

白银的工业需求占比更多

从全球市场表现来看,贵金属的工业需求占比为17.8%,高于黄金的16.5%,因此工业需求占比更多。工业需求占比为9.1%,低于黄金的11.1%,工业需求占比为13.1%,高于黄金的13.4%。其中,精炼需求占比为12.6%,高于黄金的14.2%。

工业需求占比为16.4%,低于黄金的15.7%,因此工业需求占比为16.6%。

制造业需求占比为10.9%,高于黄金的11.5%,但是低于黄金的15.9%。

由于白银的工业需求占比为17.3%,而黄金的16.5%,低于黄金的15.6%。