国债期货概念股惨遭跳水，投资者担心市场波动增加

国债期货概念股惨遭跳水,投资者担心市场波动增加国债期货的避险功能,国债期货便应声下跌。周二,国债期货主力合约TF1706、T1706、T1706、T1706分别收跌1.54%、1.07%、1.23%、1.45%。

市场上,国债期货昨日更是全线收跌,十年期国债期货主力合约T1706尾盘收报101.04元,跌0.53%;十年期国债期货主力合约T1706收报93.44元,跌0.23%。此外,早盘在降息落地之后,利率走势出现明显趋同,十年期国债期货出现了一波倒V反转。

近期市场流动性好转,机构担忧债市风险,从而导致现券收益率上行,加之9月20日的央行公开市场操作,旨在提振市场信心。8月20日央行公告将于9月18日再次上调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),在此政策下,银行体系流动性总量处于较低水平。但9月17日,央行再度进行200亿元7天逆回购操作,资金缺口仍存,资金面维持宽松,资金利率回升,期债应声走高,最高升至104.82。

银行间资金面维持宽松,主要银行的货币政策保持宽松,1年期及3年期国债收益率分别上行1.93个基点,至3.15%及3.46%。总体看,近期货币政策有所放松,但仍然维持边际宽松的状态。从一级市场来看,央行连续两周公开市场操作,亦表明当前市场流动性已处于偏紧状态。对此,我们倾向于认为央行近期的操作不足以吸引资金大量入场,对期债形成利空作用。

中长期国债收益率回升的空间有限。短期内,投资者关注四季度的经济数据,也倾向于对四季度经济的数据做出研判。不过,9月经济数据整体偏弱,10月国内进出口数据总体偏弱,加之季节性淡季因素,导致四季度国内经济可能面临较大的下行压力。与此同时,在需求端,随着猪肉、蔬菜等替代品的不断挤压,短期猪肉价格预计回落。

因此,我们认为国债价格回落空间有限。

从中期来看,国债收益率近期回落,表明国债市场对于中长期利率债价格预期在四季度的中长期利好不改。长期来看,国债收益率上升的空间或有限,特别是在当前经济增长动能仍处于下行阶段,并且央行货币政策退出的效果将逐步显现的情况下,央行将会采取更加谨慎的态度。

此外,从11月以来的国债期货主力合约走势来看,我们认为国债期货下跌的空间有限,短期内可能会振荡回落,但难以出现大幅上涨,震荡偏强的概率不大。