五矿稀土机构评级：综合分析及行业趋势展望

五矿稀土机构评级:综合分析及行业趋势展望五矿稀土市场分析:目前国内冶炼产能供应充足,未来锌矿供给仍然受限,2019年中国精矿进口量将维持在40万吨左右,预计2020年国内锌矿供应仍然将保持充足。2018年我国精矿产量8500万吨,进口量4000万吨,冶炼产能过剩,利润水平持续倒挂,难以支持锌矿市场扩产。国内冶炼产能过剩,2018年国内精矿产量570万吨,进口量500万吨,虽然国产锌精矿产量较高,但因为锌矿供应相对不足,国产锌精矿加工费明显高于进口锌精矿,国产锌精矿产量的下降,导致2019年锌矿供给充足,整体是过剩的。

从目前锌矿的需求量来看,国内和海外大型矿山还有大量产能,2018年锌矿产量只有900万吨,2017年中国锌矿产量是1035万吨,预计2020年产量将增加到1000万吨左右,预计进口锌精矿将在500万吨左右,国产锌精矿也将在50万吨左右。综合来看,2019年国内锌精矿需求依然偏强。

下半年锌矿供给或将出现改善

随着年内国内锌矿加工费的下跌,近期由于嘉能可的关停,关停的矿山减少了产能,减少了未来国内的锌矿供给。2018年国内锌精矿供给同比增速为6.6%,进口锌精矿增速也保持在10%以上。近期,锌矿企业纷纷减产,但是有部分矿山已经恢复生产。下半年国内冶炼厂复产的规模或将扩大,这会导致国内锌精矿产量和进口锌精矿的供给出现明显的改善。另外,今年1-9月国内精炼锌累计产量为496.5万吨,同比增长9.4%。因此,今年国内的锌矿供应和进口将出现明显的改善。

综上所述,国内锌精矿供应将会出现改善。短期内国内锌精矿供应的减少将帮助锌价突破14100元/吨的高点,但是未来进口锌精矿将增加。

未来锌矿供应有望继续减少

由于国产矿进入生产淡季,国产矿数量将出现下降,国产矿供应面将有所减少。中国1-8月精炼锌累计产量为227.55万吨,同比增长3.98%。进入四季度,全国环保的持续加压,将对矿山开工造成较大影响,加上环保要求的提高,以及环保治理时间较往年延后,这些因素将限制后期锌矿的供应量。

锌矿供应将继续减少。国内进口锌矿供应将会出现明显减少。自2018年1-8月进口锌矿总量为70万吨,同比减少了22.96%。其中,6月进口28.5万吨,同比下降22.06%,1-7月进口总量为32.94万吨,同比下降56.57%。2018年1-7月进口锌矿数量为18.67万吨,同比增长51.86%。