中泰证券：解读电解铝上升通道持续存在的原因

中泰证券:解读电解铝上升通道持续存在的原因

今年以来,为加快推进电解铝行业规范化,促进行业健康发展,国家在引导企业顺应企业发展需求方面采取了一系列措施。以电解铝行业重点企业电解铝产能淘汰计划为基准,在规定的范围内,均不限定淘汰产能,企业实际的合规情况由核定产能的数量和合规产能的金额来确定。尽管电解铝企业的合规合规情况有了一个大幅改善,但企业是否会出现资金短缺以及已经无法满足新指标的要求仍存在疑问。而且目前中泰证券测算,受行业监管要求及市场需求存在不确定性,未来一旦市场需求出现剧烈波动,这种情况将更加突出。

2022年铝市场投资逻辑及定价逻辑

2021年国内铝市行业供需相对平稳,在经历了2021年的高速增长后,2022年铝市市场将延续供需相对宽松的局面。具体来看,下半年国内铝市供需仍然是偏紧的。

首先,在国内稳增长政策加码以及碳中和以及新能源汽车等领域的推动下,我国铝消费量已经创出历史新高,但是整体全球铝消费量的增速仍然是较低的,在新能源汽车带来的快速发展的影响下,汽车消费量将迎来一个高峰。其次,我国铝工业方面有了较为显著的提升,产量及消费增速将会持续回升,在国内面临新能源汽车的趋势发展的背景下,铝需求将会呈现稳中有升的态势。

我们在2020年年末的铝市场展望中就提到过,我国2022年铝消费将继续保持增长,这也就预示着2021年,我们对铝的需求将明显得到增长。具体而言,需求将呈现逐渐改善态势,供应方面,我们预计2022年铝的需求将呈现出逐渐回升态势,预计消费量为8400万吨,消费增速为12%左右,预计2022年氧化铝供给将趋紧,预计2022年氧化铝产量将持平于2021年的8400万吨,消费增速为4.5%左右,预计2022年氧化铝减产4500万吨,氧化铝产量增速为2.9%左右。

供需紧平衡将持续,电解铝价格将得到支撑。

由于电解铝价格上涨较快,行业的利润增长将会得到改善。在此情况下,电解铝的盈利能力将得到大幅提升。从目前的情况来看,行业的总盈利能力将得到了明显的提升,因此在之前的策略上我们维持多头思路,建议前期多单继续持有,下行趋势未改。

中信建投:2021年市场的高波动率,在2021年之前,我们认为市场对于整个市场的波动率会更高一些,不会过于敏感。