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(一)今年的军工行情展望:
展望2021年军工行情:
1)从经济发展来看,2021年军工行业依旧是经济增长重要组成部分,“需求、供给三个方面要加强”是军企装备、航空发动机、装备、新能源、船舶、装备六大主线。
2)从制造业来看,国防工业是支柱产业,其需求在“稳增长”和“高质量发展”之间存在较为牢固的关系,今年以来新冠疫情对整体产业链的影响扩大,军工需求上行,经济下行压力较大。2020年底的中央经济工作会议指出,“要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设”,2021年是新一轮重大项目建设的开始,受此影响,2021年我国军工板块整体表现不错,涨幅超过3%。
2)从“需求、供给三个方面加强”来看,军工需求是重要组成部分,当前军工板块整体表现最佳,在2020年,军工行业需求提升带动产业链上游材料涨价,而这一拉动下军工板块将维持高景气。展望2021年,我国军工产业链的上游材料价格有望大幅上升,“但并不是所有材料都会涨价”,这在当前的经济下行周期里都会出现,因此,军工需求方的展现会更加明显。
3)从国防预算方面来看,军费预算稳定,并不意味着军费预算稳定,我们认为,随着军费预算支出增加,国防预算支出有望进一步增长,2021年将是国防预算相对高质量发展的元年。在军费预算压力下,后续的二级支出进度能否加快,我们认为可能有待观察。
1.2 核心军费支出增速保持稳定,有望拉动军工需求回升
2021年国防预算支出增速保持稳定,主要受益于2021年武器装备需求回升、装备供给侧改革等多方面因素影响。随着武器装备需求的回升,国防预算支出增速能否保持稳定,我们认为有望在“十四五”中后期进一步回升。
1)从军工行业来看,预计2021年军工行业整体营收将保持稳定,盈利能力有望提升。2021年,国内武器装备需求量大,为保障国家安全和国防的国防预算,军工企业陆续申报专利,因此预计2021年军工企业研发费用同比增长可期。由于军品市场整体需求下降,因此预计2021年军品市场整体营收保持稳定,盈利能力有望提升。
2)从2021年国防预算支出增速来看,上游投资带来稳定的投资回报,整体财政支出有望保持稳定。1)上游资源品价格有所上涨,叠加2021年国防预算支出有所下滑,2021年上游资源品价格有所上涨,军工企业盈利能力有望保持稳定。
