解读中证全债指数的相关观点

解读中证全债指数的相关观点:

1. 宏观流动性继续改善,利率债仍有上行空间,但股市或有冲击

2019年4月,央行宣布降准0.5个百分点,再释放长期资金约1.2万亿元,约为全年GDP的2%。降准方面,从2019年4月的全面降准0.5个百分点到5月全面降准0.5个百分点,释放长期资金约1.2万亿元,约为全年GDP的3%。在货币政策边际宽松的作用下,2019年3月金融机构新增贷款较上年同期多增6700亿元,至5200亿元。从宏观流动性来看,本次降准将使得2019年GDP增速进一步放缓至3.5%。结合2019年1~4月各地方专项债发行提速、新增专项债发行加快、地方专项债发行提速等因素,预计本次降准幅度小于2020年,甚至低于2019年,而货币政策操作基调仍是稳健中性。

2. 近期股市行情

1)2020年4月29日(周四),“两会”即将召开,未来政策面也将陆续落地,叠加两会召开在即,稳增长措施有望出台,财政政策已经有望加码,且国务院副总理刘鹤将在6月6日至7日的上午10时举行新闻发布会。

2)中央政治局会议提出下半年工作要继续做好稳增长,稳就业工作会持续发力。综合来说,本次降准是此次降准所释放的一部分流动性,后续对流动性的边际宽松作用还需进一步关注,后续降准可能性上升。3)基建投资方面,近期新冠疫情对基建投资形成了扰动,也为基建投资延续反弹带来动力。

4)5、6月制造业PMI有所回升,但仍低于临界点,这表明疫情对物流、生产经营活动和就业的影响仍在持续。

5)货币政策方面,5月以来降准稳经济的措施逐步兑现,5月出口同比增速继续回落,7月PPI同比由正转负,这说明政策面对的压力并未减轻。结合此前降准在边际宽松的背景下,未来将通过降准等措施释放流动性,缓解资金压力。

中信建投期货高级研究员 魏鑫:近期部分地区疫情缓解后经济快速复苏,叠加2021年已经到来的1月专项债的提前发行,社融呈现超预期增长。社融同比增速仍处于高位,社融同比增速回升明显,但仍低于临界点。考虑到目前的经济增长动能依旧不足,央行可能将采取更宽松的货币政策以支持经济。

从长期来看,今年稳增长压力是可控的,不会发生系统性的系统性风险。目前看,政策对于经济和企业的支持力度并没有放松。