美联储缩减资产购买计划：对于市场是利空还是利好？

因为有近3年的美联储决策经验告诉我们:与7月份的会议一样,未来美联储的货币政策应该还是以一个温和的立场为主,鸽派的货币政策应该维持在更低的水平。这一次,美联储“有意而为”维持市场平稳。

鲍威尔表示:美联储的货币政策可以采取那种模式,将国债和住房抵押贷款支持证券(MBS)这类资产购买规模的缩减规模,可以控制通货膨胀,这意味着美联储缩减资产购买规模是非常有必要的,到2022年底,美联储将缩减到每月购买600亿美元的国债和住房抵押贷款支持证券(MBS),其购买规模将继续扩大。

从目前的联邦基金利率来看,美联储很难判断哪个银行将继续持有更多的抵押贷款支持证券,尤其是低评级的抵押贷款支持证券。

10月4日,美联储宣布开始缩减资产购买规模,8月份的QE购买规模已经缩减到1.85万亿美元,从2017年3月的1.85万亿美元缩减到2.03万亿美元。这是联邦基金利率最接近零的一个月,也是FOMC第二次实施货币政策正常化的一个月。

我们可以看到,在过去的一年里,美联储资产购买的缩减速度是“非常快的”,在短短的两年内,购买的缩减幅度达到了6.75万亿美元,与我们的预期相符,那么资产购买规模就从12月份的2.08万亿缩水到现在的1.12万亿美元。

如果是这样的话,那么到2022年底美联储资产购买规模将从2017年的3.55万亿下降到现在的3.98万亿。

在美国,美联储资产购买的缩减速度将会放缓,其速度将是“非常缓慢的”,从2017年到现在,美联储资产购买规模已经连续增长了9个月,这是连续第三个月是增加的。

从债市来看,随着美联储停止购买资产支持证券(MBS),美元可能会受到冲击。美国国债也是如此。市场担心,一旦美国经济放缓,美联储可能会被迫继续购买资产支持证券(MBS),这意味着美联储资产购买计划将难以进行,因为购买量可能还会减少。

资产购买规模的缩减导致的美元需求疲软,也是导致市场的问题。本周的焦点是在6月美联储会议之前,在美联储出台上述言论之前,美元将会走弱,因为各国央行的货币宽松政策有助于支撑经济增长。

下图是美国国债和美元指数的变化。从美元指数的变动看,如果美联储退出其购买的量,那么美元可能会继续上升,甚至出现下跌。