美国加息利率上调至0.25%：市场反应如何？

美国加息利率上调至0.25%:市场反应如何?

M2与实际利率会否下跌?这是一个很复杂的问题,我们要看看历史的经验。过去很长一段时间,我们在过去几次例行的基准情景中,从未掉入这样的问题:美联储加息后,金融市场表现如何?美联储加息的幅度有多大?从有参考意义上看,从近10年历史数据看,实际利率主要是由“实际利率=名义利率-通胀预期”组成,在高通胀的情况下,名义利率往往会上涨。我们在上一周期,对名义利率最主要的原因在于“实际利率=名义利率-通胀预期”。

从历史数据看,“实际利率=通胀预期-实际利率”则是美联储一次性加息75BP的操作,超额准备金利率(通常为0.5%-0.25%之间)通常为0-0.25%,这意味着在加息周期,10年期美债实际利率超过0.5%,对美联储来说则是一个不错的入场点。这意味着在2016年美联储加息后,10年期美债实际利率确实可以达到这个水平。

这意味着在美联储货币政策转向正常化后,市场预期美联储将减少QE的频率和频率,特别是在短期内。市场会在今年年底前开始采取降息,这将会使得市场对美联储停止QE的押注增加。

降息“靴子”已落地,美股仍然具备更高的投资价值

在过去12个月中,美联储已经累计降息8次,总共降息6次,目前只有一次降息。最近一次降息是2019年3月,当时美联储宣布在2019年9月开始降息。而自那之后,美联储在7月开始降息。从今年以来,美联储已经累计降息12次,我们发现其降息时间线已经由2月底至3月底,同时还有7次降息。

我们认为,降息是一种“宽松政策”,因为经济增长放缓,加上美联储宽松的货币政策的背景,降息对美国经济的拉动力度并不大,因为经济增长和失业率的大增,决定了美联储货币政策的“力度”非常有限。

更具体的是,因为目前美股处于估值严重泡沫阶段,如果美联储继续降息,那么美股会进入“避险模式”。也就是说,美联储降息势必会导致美元贬值,这对于美国来说将是一个利空消息。

市场对降息的预期也有所增加。过去一个月,美联储降息几乎是板上钉钉的事情。从2016年至今,虽然“麻辣粉”事件的频发,但是随着加息预期的回暖,这类事情会慢慢恢复到正常水平。