有色金属行业分析：宏观视角下的趋势与展望

有色金属行业分析:宏观视角下的趋势与展望

宏观视角下的趋势与展望:经济层面通胀走势、货币政策、景气度、盈利改善。行业层面,2022年GDP增速维持在6.7%左右,依然处于高位。另一方面,政策层面,货币政策全面宽松。结构性政策是指结构性货币政策工具,结合各项金融政策,要求金融部门对现有货币政策(再贷款、再贴现、专项贷款等)进行逆周期调节。在货币政策大概率宽松的前提下,以实现去杠杆、宽信用和碳减排目标的大背景下,2022年中国宏观经济预期在运行中,可能出现“中长期”偏强的特点。

二、需求方面:在国内经济相对稳定,在外部环境尚不明朗的情况下,2022年有色金属表现强势

宏观视角下的需求:国内的政策力度正在加大,并有可能在2022年继续发挥去杠杆、稳信用的作用,2021年有望进一步放松,这样的政策有望继续释放有色金属的需求。整体看,对2022年有色金属需求的“中长期”和“短期”是比较乐观的。在需求改善的预期下,有望推动有色金属价格走强。宏观视角下的需求,尽管政策会不断调结构,但是稳增长预期下,有望推动有色金属价格上涨。基建、房地产政策是重点,房地产政策有望边际宽松。政策整体延续“稳增长”基调,基建项目有望发力,房地产政策更加积极,房企融资压力降低,消费有望得到改善,这有利于有色金属。

宏观视角下的需求:2022年有色金属需求有望明显改善,制造业订单有望触底回升,包括汽车、家电等。政策整体力度加码,这将有利于有色金属需求,2021年房地产景气度也将进一步改善,随着新开工的增长,也有望带动新开工和施工,家电、汽车、家用电器等需求有望延续增长。新开工有望扭转2021年有色金属板块走势,一方面,基建、制造业和房地产行业受到较大的政策扰动,项目进度缓慢,另一方面,2022年财政政策发力,也有望对全年有色金属需求构成正面影响。根据我们调研,当前经济增长企稳,也有望带动铜和镍需求改善。

供给方面,2月进口铜精矿及废铜TC维持在50-60美元/吨,同比去年分别增长35%和6%。2月国内铜精矿进口量较去年同期仍下降5万吨,降幅接近20%。由于春节前后原料价格持续上涨,废铜生产企业利润提升,废铜价格快速攀升,废铜进口量亦随之增加。