本月无国债发行，财政政策调整或将影响市场情况

本月无国债发行,财政政策调整或将影响市场情况。今年1月19日财政部网站发布《关于2020年财政收支状况的通知》(简称《通知》),首次提出财政预算“4231-4232”,新增专项债从中央提前下达,从1月起实施。与此同时,财政部与财政司、农行建立内部救助机制,将金融机构外债和国债管理机构内中央投资者增税款使用额度统一降低,支持地方债发行。新债发行后财政部累计发行规模将约15万亿元,其中3万亿元用于支持小微企业发展,剩余15万亿元用于支持“六稳”“六保”工作,即新老债置换后的中期票据(中央国债)。

虽然2月24日财政部的通知,《通知》重点在于积极稳妥支持地方政府专项债发行,并且将对新发行的债务人(金融机构)直接补贴债务人,但对债市影响还是偏大。国债期货已经大幅下跌,TF1912或现一波反弹行情。对债券市场而言,利空主要集中在明年一季度的流动性紧张情况。

从市场反应来看,1月17日,国债期货冲高回落,现券利率均处在3%以下,市场对债市短期利空。目前,国际金融市场情绪较为敏感,而国内经济复苏态势尚未明确,未来国内经济增长预期更多受到国内经济增速放缓预期影响,债券市场仍有下跌空间。

短期国债期货波动较大

从债券市场自身情况来看,2月16日,国家发改委召开会议,提出加大对地方债发行的支持力度,包括对高风险地区加大发行规模、降低发行利率水平、增加流动性管理、取消存款利率浮动上限、实施监管、研究设立债券收益率曲线,适时降准等。

从债券市场的交易情况来看,2月18日,中债国债期货T1612合约成交量一度高达921手,为近8个月以来新高。截至2月22日收盘,T1612合约收报937元,涨0.02%。

中债国债期货观点认为,国债期货整体呈现贴水结构,国债期货日内波动较大,曲线从10年期主力合约持仓量变化看,贴水维持在2.55附近,略小于前一日的2.01%。

展望后市,债券市场认为,今年一季度,国内经济下行压力较大,预计经济基本面下行趋势不改,但今年货币政策仍将保持中性,预计后期国内经济下行压力仍较大。长期来看,中美贸易摩擦、房地产政策、利率走势等因素影响,预计国内经济下行压力仍较大,利率将持续维持较高水平,这将制约期债反弹空间。