卢布汇率人民币走势历史：过去表现及未来展望

卢布汇率人民币走势历史:过去表现及未来展望

人民币汇率呈现“大升值”特征。过去一年,人民币汇率呈现宽幅震荡,波动区间在6.7%-6.7%,处于近年来较高水平。2015年人民币汇率呈现宽幅振荡走势,而2016年人民币汇率仍然维持在6.3-6.4%的区间内波动。2016年人民币汇率的走势与2015年更类似,与美元汇率的快速升值、人民币对美元汇率的持续贬值等因素密切相关。但近期美联储加息后,人民币汇率由涨转跌,并引发货币市场对人民币的避险需求,人民币汇率出现了振荡走低的走势,未来阶段人民币汇率走势大概率将震荡偏弱。

此前人民币贬值对A股影响有限。我们认为,随着A股市场过去一年的“财富效应”,财富效应的影响正在不断消退。从去年中美关系的演变,我们发现,2017年以来,市场逐步进入“财富效应”,但是财富效应也在衰减。对财富效应的追踪往往是阶段性的,但这种过程中会有一些隐形的因素影响到股市,如汇率变动等,对市场波动会产生一定影响,导致整体波动。

而对于2019年的人民币汇率,目前人民币贬值的斜率会保持在6.5%,较当前水平(2019年)小幅下行。我们发现,2016年至今的人民币汇率的斜率略微下降,2019年的斜率略微上升。2018年至今的斜率略微上升,2019年、2020年的斜率略微上升,2016年、2019年、2020年的斜率略微下降,与2019年的斜率略微上升有关。

从中国市场来看,2018年中国市场流动性相对充裕,投资者结构较为均衡,银行理财及信托资金使用余额保持高位,2017年、2019年的余额分别为134.94万亿元、179.33万亿元、632.71万亿元。不过,今年这一比例有所回落,至59%。过去几年中,监管政策较为谨慎,2019年的余额分别为173.95万亿元、204.74万亿元、211.80万亿元。同时,从中国市场来看,以中小型金融机构为主,其在股票、债券等投资标的上的投资占比低于股票资产的40%。

从中国市场来看,2019年及2020年的“再融资政策”,将这四个阶段拉长,中国股市吸引力明显提升。而在“再融资政策”的影响下,2016年、2017年及2018年是中国市场再融资的最为活跃的时期,在这些时期将更多的资金投入到股票、债券和集合理财等金融产品的投资领域。

从企业债投资来看,2017年是中国A股融资的最高点。