债市回暖：能否在短期内实现？

债市回暖:能否在短期内实现?

有观点认为,1、7月份经济数据均不佳,反映出经济下行压力加大。

近期政策面利好不断,股市表现稳定,是利率债收益率下降的直接原因。二季度财新中国制造业PMI在48.2%,连续三个月高于荣枯线,表明经济平稳运行,社融大幅增速出现回升。制造业PMI指数连续三个月回升,为2015年以来新高。不过,财新的PMI仍低于荣枯线,这显示了制造业PMI增速仍然较低,继续在连续两个月下滑的状态。因此,我们预计,二季度经济仍将继续延续缓慢回暖态势。

资金面方面,央行近期在公开市场进行逆回购操作,市场资金面整体较为宽松,不过央行通过净回笼操作释放了一定的流动性。同时,央行推出了两个“麻辣粉”,“麻辣粉”出笼资金,净回笼2000亿元。

具体来看,9月27日,央行开展850亿元逆回购操作,连续9日实现净投放,净投放100亿元。公开市场逆回购操作利率(LPR)为2.85%,上次为3.85%。

自7月23日以来,连续3个工作日保持不变。市场方面,隔夜品种下行1.1bp报3.792%,7天期下行0.2bp报3.7875%,14天期下行1.7bp报3.7100%,1个月期下行1.2bp报3.7350%。

业内人士表示,8月新增贷款数据强劲,上半年较快增长,较8月明显改善,新增居民消费贷款增加,经济有所企稳,在服务业就业方面也有所回升。不过,近期美联储如期加息25bp,对我国的宏观政策定调不改变。在美联储年内加息25个基点的预期和国内央行超预期加息的背景下,国内货币政策面临收紧压力,预计政策面难有较大变化,中性货币政策为维持中性,适时预调微调是适宜的。

一德期货研究员陈畅认为,隔夜资金利率持续回落,短期政策对市场更多还是中性偏暖的逻辑,应是引导资金利率下行。

广发期货分析师李敬逸表示,近期市场利率已经出现大幅波动,特别是隔夜回购利率和7天逆回购利率出现大幅走低,表明短期资金利率的波动。从已披露的数据来看,新增信贷增长可观,而7天及以上短期政府债券发行规模也持续创下历史新高,说明目前市场资金面保持宽松。但与此同时,美联储紧缩预期仍在,加息节奏是放缓的。从这个角度来说,国内政策面的加息预期也有制约,因为当前全球经济增长动能不佳,人民币汇率仍然在贬值,因此海外资产会进一步贬值。