东方财富网：柴油市场走势分析及投资建议

东方财富网:柴油市场走势分析及投资建议

在年初,由于国家对柴油消费的不断增加,油价一路走高,国内成品油价格也出现大幅上扬,国际原油价格一度大幅上涨,但汽油利润率下降,对柴油利润率造成一定的抑制作用,在燃料价格走高之后,下游华北地区的成品油价格开启了较大幅度的上涨,同时发电厂的限电、运费以及物流的运费继续大幅上涨,使得部分地方的油厂减产及检修力度不及预期,加之海运运力偏紧,柴油价格也出现大幅上涨,但总体来看,目前柴油市场的强势特征依然没有改变。在后期,我们认为,柴油市场形势将围绕汽柴油市场的博弈。

在供需结构相对平衡,油价延续上涨

美国汽柴油均价的下跌支撑了美国的柴油需求,近期,美国柴油价格的走高,与油价疲软密切相关,从供应端来看,从汽柴油方面来看,我们认为美国炼油厂的低利润状况或延续至明年。根据卓创资讯统计,截至11月20日当周,美国成品油裂解利润为24.35美元/桶,创2016年11月以来的新高。因此,未来汽柴油裂解利润或延续上涨趋势。

目前,市场关注的焦点集中在美国是否会增加战略石油储备以及潜在的限制伊朗石油供应的可能性。但美国政府要求全球产油国增产以弥补伊朗的供应不足,我们认为油价很难再度持续上涨。

此外,据美国能源信息署(EIA)预计,2019年全球原油需求增速为120万桶/日,其中美国消费量为1030万桶/日,相比2018年增长10万桶/日,而美国供应量为1250万桶/日,比2018年增长了20万桶/日。另外,由于美国经济仍然在重启,近期原油库存也创出了历史新高,这无疑会限制油价的进一步上涨空间。而这种去库存的状态将会持续到明年,直至2019年末。

OPEC+减产顺利进行,库存下降在OPEC减产协议的支持下,供应量增加和需求放缓对油价起到支撑作用。因此,2020年以来,油价从每桶100美元上涨至55美元,但这也是很短的时间内,连续5个月上涨。

但,油价涨幅可能有限,因为库存和需求方面的利好正逐渐消散。在宏观经济的稳健复苏、2020年伊核协议的协议将使得伊朗原油的供应受到较大的影响。同时,原油价格也面临着投资者继续关注的风险,尤其是伊朗的供应恢复,这对于油价来说是一个重大的利好消息。