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观点:V型大反转,强势整理PTA产业链小幅承压

(1)1月28日,PTA期货主力合约(TA109)振荡走强,日内涨逾2%,收于4946元/吨,涨幅为2.29%。

(2)1月28日,PTA现货市场价格较上一交易日价格上涨16元/吨至4770元/吨,现货涨幅略有扩大,PTA加工费也再度转为升水-11元/吨至2025元/吨;期货方面,主力合约涤纶短纤价格上涨约4元/吨至6240元/吨;涤纶短纤价格上涨约1元/吨至3050元/吨;短纤期货主力合约加工费保持不变,维持在3750元/吨。(3)1月28日,江浙涤丝产销连续三周回升,目前平均产销在

40%附近;涤纶长丝产销近半个月下滑,整体供需处于平衡状态。

(4)1月27日,PTA加工费上升2元/吨至3690元/吨;PTA期货9月及1月合约加工费分别在664元/吨、205元/吨,涨幅为1.61%、2.31%;短纤期货9月及1月合约加工费分别在614元/吨、632元/吨以及6448元/吨,涨幅分别为1.42%、4.86%。

逻辑:原油价格重心不断上移,PTA供给偏紧局面将趋于缓和,而终端需求逐步改善,PTA装置负荷回升,在供需缓解之前,PTA易跌难涨。不过,由于PTA价格在成本及供应压力之下,PTA

估值仍然偏低。而供应端方面,12月恒力PX装置(华彬石化250万吨/年)停车检修,叠加恒力新装置(华彬石化250万吨/年)产出偏少,PTA负荷在10月开始回升,但较新装置尚未投产,且恒力新装置已投产,因此

供应量呈现回升。从供给来看,恒力石化、荣信新装置预期投产,PTA供给偏紧。需求方面,聚酯库存继续走高,聚酯高产销受到抑制,

聚酯需求延续。近期聚酯工厂产销提升,叠加短纤产销回升,但织造端因原料需求偏弱,产销处于被动

回落的状态,下游聚酯需求回暖也需观望。