中石化原油敞口分析：优化风险管理的重要工具

中石化原油敞口分析:优化风险管理的重要工具

在2020年4月到5月的一系列研究的过程中,分析了不同需求对于原油期货市场的风险管理效果。

原油期货价格与SC原油期货的价格相关系数达到0.82,而且价格的波动性明显增强。从国际原油价格来看,是基于原油的基础性分析的。

从市场供求关系来看,其基本面的信息主要是供给与需求变化趋势,同时又是货币的影响因素。所以,原油期货价格也与SC原油期货价格的变化趋势高度相关。

(1)供给方面:

SC原油期货价格与国际原油期货价格存在一定的价差,尤其是与布伦特原油价格相比,布伦特原油的价格影响着布伦特原油的价格变动,但是布伦特原油的价格变动更多地受到国际原油价格的影响,而非国际原油价格。另外,SC原油期货的价差变动幅度小于SC原油期货价格变动幅度,一般包括两种情况:一是浮动盈亏,就是客户在卖出时实际得到了原油价格的差价,即客户在购买原油时实际得到了原油价格的下跌,但是实际得到的原油价格上涨是不相等的。

二是库存方面:

SC原油期货库存量规模在不同的时期会有差异,下表为SC原油期货合约的具体月份数据。从该品种的数据可以看出,2015年至2016年的10年间,SC原油期货的库存规模与wti原油期货的库存规模呈现出严重的正相关。可以看出,SC原油期货的库存规模与wti原油期货的库存规模在国际原油市场上有着较为明显的正相关。

图1:WTI原油期货库存规模与wti原油期货库存规模走势

图2:wti原油期货库存规模与wti原油期货库存规模走势

2、进出口方面:

由于SC原油期货的进口来自于中东地区,因此SC原油期货与其他地区的商品一样,具有独特的交割属性。所以,海关总署公布的数据可以看到,今年1月,我国原油进口量为277.97百万桶,比去年同期增长4%。其中,原油进口量为773.40百万桶,比去年同期增长22%。2015年1月,我国原油进口量为42.76百万桶,比去年同期增长2%。