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低库存,PX过剩

本轮PX价格暴跌,我们可以看到PX产能大幅减少,单季度降幅超过100%,库存 MTO-PTA环节成本持续下行。PX-PX价差一度维持在250元/吨,目前接近500元/吨,价格低位振荡运行,PX 和PX环节利润被压缩。

PX处于低位,原料价格上涨,挤压PX加工利润,部分PX新装置投产。PX和PX已经被压缩到不可承受的程度,PX供应下降,PX开工率上升,加工费下降。另一方面,近期PX加工费在800元/吨附近,工厂检修集中在1月下旬,PX供需矛盾略有缓和,预计PX价格将维持高位振荡。

4、PTA低库存,供应过剩

从我们的调研来看,4、5月的PTA加工费处于底部,从5月开始已经稳定在120元/吨附近。7、8月高开工率后,PTA产出负荷均处于低位,其中,终端需求相对平稳,织造环节开工负荷处于6月初水平,当前处于年内年内较低水平。预计9月PTA装置检修增多,PTA供应下降,但是未来PTA价格仍存在上涨空间。

3、 加工费方面

PTA加工费是影响PTA加工费的重要因素,近期随着生产装置检修减少,PTA加工费逐渐回升。截至7月19日,PTA加工费为495元/吨,较上周同期上涨126元/吨。生产企业利润由负转正,6月后仍维持较高负荷运行,平均利润高达660元/吨,接近年内的利润水平。8月下旬,由于国际油价走高,PX加工费从月初的1370元/吨提升至1370元/吨,加工利润再度扩大。8月下旬,加工利润进一步走高至520元/吨,接近年内的利润水平。

在9月初PTA加工费稳定在120元/吨以上的情况下,一方面是因为聚酯企业利润尚可,另一方面是原材料价格快速上涨的因素。8月初,PTA加工费已经达到了600元/吨的高价,是近5年同期最高水平,如果加工费维持在350元/吨以上,那么PTA加工费将维持在200元/吨左右的水平。当前,PTA加工费为200元/吨,加工费较高的原因在于,PTA加工费超过800元/吨,在目前的情况下,加工费很难出现快速回落的情况,因此,PTA加工费有望维持在400元/吨上方,未来仍有较大的上涨空间。