美联储逆回购对黄金市场的影响：加剧价格波动或提振避险需求？

近期美国的非农就业数据好于预期,为黄金价格带来有力支撑。美联储逆回购的推出,一方面是向市场注入流动性,降低货币流动性;另一方面,美联储准备采取无限制的负利率政策,为美联储转而大幅加息提供了可能。

自3月起,美国央行连续第4次降息,将利率降至零,且宣布进一步实施量化宽松措施,将基准利率下调20个基点,并宣布重启资产负债表。美联储逆回购在3月和4月大增100亿美元,带动资金外流,资金利率的大幅下降以及美元流动性短缺引发了对实物黄金的抛售,令金价大幅下跌。美联储降息带动的美元流动性短缺的情况是影响金价的主要因素。

随着美元流动性的加强,黄金价格对美元流动性的需求大幅上升。美联储逆回购“无限量”进行逆回购,进一步缓解了投资者的流动性紧张状况,并最终实现逆回购与黄金共舞。4月15日,美联储宣布无限量(量化宽松),即直接购买机构资产,将银行理财产品存放在美国财政部。

另一方面,美联储提供的债券的发行收益率下降也会带动了金价的走高。由于通货膨胀严重,美国的国债实际收益率正下跌,成为黄金市场的主要吸引力。今年2月份以来,美债实际收益率下跌了13%,这导致金价连续上涨了4个月。

4月份美联储开始降息,美联储“无限量”降息后金价走势明显。到6月底,美联储连续降息4次,累计降息了3次,目前金价在1280美元附近运行,距离2018年2月份下跌近30%。

图为金价4月份和4月份的黄金价格走势

美元流动性短缺的情况进一步加剧。特朗普声称会开启贸易谈判,可能在6月份开始。如果贸易战造成资金回流美国,金价必然会上涨。

同时,随着美联储实施宽松的货币政策,以美国为代表的全球经济面临下行压力,市场流动性压力进一步加大,也对美元带来不利的影响。

以上两个方面的不利因素都可能导致美元流动性短缺,在短期内内,金价将出现上涨。

全球货币流动性紧张

美国将从5月22日开始再次降息,3次降息50个基点,持续超预期降息。但是自4月中旬以来,美联储降息50个基点,这将引发全球的货币流动性短缺。

全球货币流动性短缺的问题越来越严重。尽管全球的央行纷纷降息,但是各国央行降息潮却越来越多。这主要是因为这两个原因导致了全球流动性短缺。