期权定价中的隐含波动率是用来衡量市场对未来波动性的预期

期权定价中的隐含波动率是用来衡量市场对未来波动性的预期变动状况的一种计算方法。

在上图中,虚值期权波动率在过去1~3个月中总体呈现为正值,从5月4日开始到10月16日,期权隐含波动率开始呈现持续走低的趋势,呈现逐渐走低的趋势。从投资者选择的期权合约看,最近5日市场运行震荡态势,期权隐含波动率在5日当天达到平均水平之后逐渐趋稳,直至10月18日,期权隐含波动率指数在短短的3个交易日内上涨了近100点。

从隐含波动率的变动方向看,期权隐含波动率是指投资者预期期权隐含波动率会从短期的方向上看,上涨的概率有多大,然后是下跌的概率有多大。在期权隐含波动率趋稳的过程中,隐含波动率的下行可以通过平值、虚值期权的波动率变化,为未来的市场交易留出空间。

从隐含波动率在交易方向上看,通常来说,在期权交易方向上,趋势性的判断是比较准确的。具体来说,判断趋势性判断更容易一些,最简单的方式是看趋势线向上还是向下,上升趋势线向下说明看空力量强于看空力量,下跌趋势线向上说明看多力量强于看空力量,市场会出现趋势性的拐点,上涨趋势线向上则说明看多力量强于看空力量。当行情上涨时,趋势线向上也可以认为是看多力量,在趋势行情中将价格提升至最高点时,它属于趋势看涨,涨幅较大。

从目前的市场运行情况看,前期的下跌趋势已经开始向下,市场价格触底反弹,而短期的市场交易重心是在缓慢上移,市场短期内是振荡上行。

策略上,以认购期权为主,多头以在历史低位买入标的的看跌期权为主。整体来看,中长期的方向性的判断是基于波动率曲线是否已经发生逆转。在整体运行中,价格走势往往表现为对时间的结构性修正,所以可以用相对低的delta为交易方向,或者说是这个时间结构变化来确定趋势性。

对于买方来说,经过一段时间的交易,可以选择虚值看跌期权进行对冲。卖出看跌期权对冲遇到价格回调时可能不需要以当前价格买入期权来对冲风险,它是对现有看跌期权组合的一种保护。对于卖方来说,因为保证金损失率大于当前价格买入期权组合,因此可以选择虚值看跌期权进行对冲。在期权组合的走势图上,上有一条做过虚值看跌期权组合对冲,上方位于平值期权组合的下方,做过实值看跌期权组合对冲。