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欧美在援助方面的拨款仍在进行中,而美国为了保护消费者和企业免受疫情影响,宣布将于7月16日向英国、法国、意大利、西班牙、瑞士等国援助1000亿美元。从数据上来看,美国十年期国债利率在6月、7月分别攀升3BP,到了7月、9月,分别为3.34%、3.28%、3.25%,但在全球疫情蔓延的大背景下,美国十年期国债利率走势明显偏弱,究其原因,主要是当前美国经济处于复苏阶段,并未因为疫情影响而产生经济衰退。美国经济复苏的主要动力来源于家庭消费、医疗消费和消费,从服务性的角度出发,美国经济增速拐点尚未到来。
本轮美国十年期国债利率反弹动力来自于美国国会在民主党推选期间的压力,拜登并未给市场点题,他仅仅只是强调了保证民主党人不会出现重大失误,美国劳动力市场尚未走出困境。美国11月非农就业人口增幅低于预期,但失业率降至7年低点,暗示美国劳动力市场复苏非常强劲。受此影响,十年期美债利率反弹,不过持续上涨的基本面并未发生变化,风险在于,在10年期美债利率反弹时,美国国债收益率有所走低,因此更值得关注。
2020年,美国经济增长的主要动力来源于基建投资。截至2020年年底,美国各项支出中,非农支出占比分别为18.8%、13%、3.9%。我们认为2020年美国的基础设施建设将全面复苏,但由于美国地缘政治风险上升,美国的基础设施建设力度也难以跟上,后续基建投资的紧迫性可能会逐步加强。
美国劳动力市场的复苏已经拉动了美国的住房和卡车市场的修复。美国住房建筑商协会(American Building Industries)数据显示,截至2020年9月,美国房屋建筑商从3月开始进入连续三周的扩张模式,到2020年6月结束时为连续10个月增速转负。
从美国劳动力市场的就业数据来看,住房建筑商已经开始复苏,从图3可以看出,去年美国失业率低位上行至3.7%,而2020年6月以来的下降趋势已经结束,6月为4.6%。我们认为,劳动力短缺将在2020年延续,2021年劳动力参与率达到57%,预计明年劳动力市场将保持良好的复苏。
