上海铜价金属网：打造全球领先的铜价信息平台

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2019年沪铜投资分析师刘明祥:

从铜矿产业来看,精铜供应紧张情况持续,新增产能难以完全投放市场,国内铜供应持续偏紧。在低铜矿进口利润窗口打开的背景下,2019年铜矿长单持续增长,矿山的开工率都维持在55%—60%。2019年精铜供应相对充足,需要关注铜精矿市场的紧张。

从具体冶炼企业来看,SMM预计2019年国内精炼铜产量为85万吨,较2018年增加4万吨。从SMM调研的数据来看,2019年铜冶炼企业开工率环比增长1个百分点。目前,铜冶炼企业处于检修减产的状态,下游消费预期有所减弱。冶炼企业检修减产现象增多,加上对铜精矿的关注力度更强,2019年预计铜精矿的供应不会有明显的减少,可能出现减产的情况。

从上期所铜库存来看,截止到2019年7月15日,铜库存为143,139吨,较上期减少33,745吨。LME铜库存为19,351,855吨,较上期减少9,757吨。国内铜的主要消费地区,华东地区为5,43万吨,华南地区为15,351吨。由于需求偏弱,铜库存的去化速度也比去年快得多。

从宏观经济的角度来看,6月的中国CPI和PPI已经连续3个月下滑,但是从历史数据来看,市场预计该数字并不会持续下降。受国内不断升温的宏观经济面,和贸易摩擦不断升级的影响,中国7月CPI数据将一扫6月的下降的颓势,温和反弹。

整体上来看,下游消费受到压制,一方面部分企业持续亏损,一方面让利消费者消费,另一方面国内对环保要求越来越高,需要减少或禁止污染物的排放,环保政策逐渐成为主流,对铜消费利空,目前,社会库存已经快速下滑至过去五年同期的低位,接近历史低位,LME库存出现了相对历史极低的低点,这对于铜价的支撑也非常明显。

从国际市场铜期货合约的运行结构来看,受到伦铜库存下滑的影响,这使得铜现货升水快速走高,从8月份的高点42美元/吨一路下滑至目前的28美元/吨。在现货升水快速走高的同时,沪铜与伦铜价格的差距也快速收窄,目前处于一个非常合理的位置。从伦铜价格来看,从年初的低点22000美元/吨到目前的30000美元/吨,铜现货升水持续下滑。