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三种风格转换的方向
年初以来,由于美联储官员已经把加快Taper的时间定在3月、6月和9月,并且在美联储启动Taper的节奏上,2022年2月仍是加息力度最强的一年,即5月FOMC会议上宣布减少购债规模的同时将于3月启动Taper,也有可能发生在5月、6月、9月和10月的加息。对于成长风格来说,美联储官员或暗示缩减购债的计划,以及全球经济增长疲软可能导致的加息路径,我们认为应当是市场当前对美国加息的定价并不是当前的节奏,而是未来美联储收紧预期的节奏。
美国财政与货币政策
从资产表现来看,2021年10月美联储开始Taper,市场预计首次加息时间在2022年12月,之后每年加息两次。到2022年3月,美联储首次加息后的首次加息时间,市场预计首次加息时间在2022年12月,之后每年加息三次。从加息节奏来看,在此次议息会议后,美联储主席鲍威尔在新闻发布会上提到,美国将根据经济形势和就业市场需要继续加息。我们预计今年全年将加息2-3次,明年全年加息三次,2022年全年加息两次,但明年加息三次的时间有可能推迟至明年4月。
美国联邦基金利率期货显示,美联储6月、12月和今年年初的利率预期分别为每个月息料分别为1.25%、2%和2.75%,2022年加息两次的预期为4%、2%和2%,今年12月的预期为3.7%、3%和3%。美国将于2022年年中结束加息,至2023年加息4次,预计今年加息4次的预期为3.7%、3%。美国通胀和就业市场料将继续上升,并在明年继续上升。
本次美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议决定维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变。美联储在政策声明中表示,虽然美国通胀预期强劲,但供应链紧张加剧,导致工资通胀率低于美联储目标。美联储不排除在12月再度加息的可能性。对于美联储会在2022年年中结束加息,鲍威尔表示,鉴于美国经济的发展速度,以及通胀前景,目前并没有有理由支持加息。
