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宏观环境:经济增长持续,通胀高企,增长和通胀预期不确定性增加,基本面是支撑货币政策的关键。
2022年下半年展望:虽然下半年流动性或将逐渐收紧,但通胀仍将维持高位,长期名义利率将继续下行,“和中期政策利率”或下行。
2022年下半年展望:在美联储加息周期、外部货币政策以及海外政策等因素的共同作用下,美联储加速加息和紧缩周期的“落地”将成为可能,全球流动性或将呈现边际收紧的情况。
美国经济进入滞胀的阶段,但滞胀特征逐渐显现,2022年,美联储收紧货币政策将成为一个确定性事件,通胀仍将维持高位。
美联储货币政策收紧,但“滞”特征逐渐显现,美联储加息、缩表、加息的决定将成为影响货币政策节奏的核心变量。
经济发展面临的不确定性增加,2022年美联储货币政策将继续以收缩货币政策为导向,保持稳健中性。
国际收支形势:“滞”特征逐渐呈现
在2022年,国际收支方面,外部形势不容乐观。国际收支的形势依然错综复杂,经常账户顺差仍然较大,整体仍然呈现出一定顺差。尤其是2021年上半年,国际收支方面的逆差继续扩大,呈现出逆差扩大的态势,这与上半年的情形极为相似。
中美利差的分化反映出美联储加息的强烈程度。一方面,2008年金融危机之后的“滞”特征逐渐显现,其间二者趋同。这与全球性的顺差有显著特征。尽管2022年中美利差倒挂仍有待观察,但“滞”特征开始在全球范围内明显收敛。另一方面,2022年上半年美联储将开启加息周期,流动性从紧缩周期转向正常,发达经济体政策利率有望抬升。
