美元对人民币期货：解读汇率波动背后的投资机会

美元对人民币期货:解读汇率波动背后的投资机会

人民币汇率在2019年一度创出新高,这是2017年1月以来人民币汇率走强以来,人民币汇率相对于美元在2017年7月开始下跌的主要原因。该轮贬值中,部分受益于美元升值带来的出口贸易收入的增加。最近两个月,人民币对美元升值的传导更为顺畅。我们认为,这主要源于以下几点原因:1)2018年人民币升值后,央行连续3次加息,在经济预期企稳的背景下,市场认为,2018年国内GDP增速将维持在2%以上,此时人民币兑美元汇率明显升值。同时,美元升值意味着人民币将升值,此前的7月人民币汇率仅贬值2%左右,人民币汇率贬值对人民币汇率影响有限。2)2018年1月1日,在岸、离岸人民币对美元汇率分别为6.8049和6.8766,双双创下2017年4月以来新低,而同期人民币对美元汇率仅贬值2%。这说明外汇市场对人民币升值存在预期。3)2018年一季度,随着美联储加息,贸易摩擦持续发酵,中美贸易摩擦也持续,人民币对美元汇率连续4个月贬值,并创下2019年3月以来新低。在这样的情况下,A股投资者的风险偏好显著回落,与国内经济下行压力增大的联动效应减弱。4)随着人民币对美元汇率逐渐走高,中国股市也面临调整压力。5)2018年10月以来,由于市场对于人民币升值的预期,不少投资者开始改变人民币汇率预期。市场普遍认为人民币升值的可能性比较大,这也使得在岸、离岸人民币与离岸人民币汇价在升值过程中均出现一定幅度的波动。6)随着人民币汇率的上升,外资对于人民币的配置需求也在增加。9)随着我国经济增长的趋势发生变化,居民部门以及非银行金融机构净流入的增速都在加快,居民部门资产配置和配置需求上升。近期境外机构的投资者更倾向于增配人民币资产。11)随着中国经济“稳增长”的压力减缓,居民部门资金活化的房地产市场逐渐“解冻”,进而推动人民币对美元汇率的升值。同时,为了应对外部压力,海外主要央行正在祭出降准、“降息”措施,进一步促进经济增长。

从出口来看,去年9月以来,人民币兑美元汇率已经升值逾60%,创下2018年3月以来的新高。但近期,汇率对人民币汇率走势的传导还存在一定的不确定性,需要特别关注。