破局中长期利率期货市场：实物交割引领新风潮

破局中长期利率期货市场:实物交割引领新风潮,短期利率期货市场相对乐观

9月中旬,为促进经济运行的“三稳”,明确实施5个“稳”,要求强化监管对于上市公司发行债券的监管。这些政策基本上是定调了,但应该具体操作,整体思路就是建立完善中国国债期货的市场化程度较高、市场化程度较高、交易标的的交易机制,借鉴国际经验,逐渐建立更成熟、更有效、更高效的国债期货市场体系,立足于进一步提升市场运行效率。同时,提高市场运行质量,增加金融工具、权益等金融工具的供给,为资本市场发展创造条件。

利率期货市场短期市场:利率期货市场波动较大

9月中旬以来,流动性边际收紧,货币市场利率基本维持稳定。此前债券市场收益率较高的市场,为利率期货的市场化程度较高,并且短端利率上行快于长端利率。从央行公开市场操作的情况来看,自从降准之后,短端利率的波动幅度逐渐加大,尤其是在降准之后,当前的银行间隔夜利率已经出现了明显下行,反映出货币市场利率对于中长期利率的拉动作用开始减弱。而且从三季度的资金面来看,由于资金面压力较大,央行的公开市场操作相对谨慎,利率与银行间的回购利率在9月中旬出现倒挂,这说明资金面紧张局面已经有所缓解。随着后期央行降准落地,国债期货和现货利率的联动性将有所提高,利率波动有望由近强远弱转换。另外,11月27日公布的一系列经济数据显示,国内房地产市场持续复苏,但今年以来多项数据表现不佳,开发商经营面积连续下降。

供给侧改革推动实体经济增长

9月以来,为进一步降低民营企业融资成本,推动企业规范运作,国家发改委、银监会等多部门相继发布了2020年中小企业私募债发行行动计划。从近期密集出台的保《政府工作报告》来看,非金融企业金融机构和证券服务机构将发行保底信用债,但券商机构资管业务、大宗交易业务和银行理财业务占比大幅提升。因此,尽管监管层和银监会等多部门,在对金融机构的保底信用债支持力度上可能还会保持一致,但这并不意味着我国股市要牛,股市也要回调。

国际市场上,随着中国股市连续回调,A股在上周出现了显著反弹。截至9月26日,沪深两市总市值时隔四年重回万亿元以上,已经连续7个交易日突破万亿元大关。在此背景下,机构投资者正在逐步介入A股市场。A股市场中,大部分个股的估值处于高位,股价风险明显上升。