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一、将利率上调,央行下调债市的概率几乎为零,对债券来说,往往意味着央行在下调经济增长的同时增加债券的供给量,进而利空国债,这有助于削弱投资者的乐观预期,从而对利率形成支撑。从这一点上看,我国债券市场长期看仍将相对强势。

2、央行下调首套房房贷利率。为加大房地产市场调控的力度,近年来已推出了很多购房政策,并推出了房贷利率。今年以来,新开工和房地产开发投资也出现了大幅度的下滑,房地产开发投资增速出现下降。与此同时,地产市场需求增速也出现下降。不过,我国房价正在不断上涨,未来上涨空间十分巨大。

3、相关部门下调利率,或使得下半年国内房地产市场行情与2011年下半年相比将更加平稳。此外,由于2015年市场总体呈现出明显的供不应求的局面,因此央行下调政策利率的概率也相当大,未来有望带动国内经济持续向好。

4、流动性环境逐渐改善,央行公开市场业务可持续发展。央行连续7次操作,共计2649亿元资金净投放。在目前经济下行压力较大的背景下,央行货币政策的边际宽松的力度十分重要。在央行维持公开市场操作货币的同时,央行不断加大投放力度,一方面通过开展公开市场操作,使得市场流动性继续趋于宽松;另一方面,还不断加大逆回购操作力度,今年以来仅央行7天逆回购到期2100亿元。因此,央行连续7次公开市场操作进行公开市场操作,释放了对流动性的支持。

在资金面相对充裕的情况下,预期央行降息时,央行的货币政策空间将增加。降息有助于降低融资成本,这会促使资金利率下降,预期央行降息时,资金利率将会下降。当然,利率下降使得融资成本下降,这不利于贷款利率,如果央行继续投放货币,也会促进融资成本下降。在市场利率下降时,融资成本将上升,资金利率下降,融资利率也会上升,导致融资成本下降,进而推动融资成本下降。

另外,预计央行还会进一步投放短期流动性,这样就会形成货币供给收紧的预期。

近期银行间流动性已经接近尾声,央行7天逆回购操作已经接近净回笼状态,并且7天期资金利率已经较月初下降10BP,目前已经逼近2014年6月低点。7天逆回购的到期为5600亿元,创下2015年以来月度最低水平,表明央行稳定流动性的紧迫性下降。