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另外,我们看到美国10年期国债收益率今年来首次升至零附近,成为了上涨的主因。虽然今年2月联邦基金利率将继续下滑,但降息的紧迫性比去年9月高出1个百分点。与此同时,最近公布的美国非农就业数据显示就业增长稳定,失业率和平均小时薪资较上年同期下降,让许多人对美国通胀的积极前景望而却步。
我们认为,在经济增长稳定的情况下,利率的持续下滑是重要的证据。这表明经济是美联储非常关心的,而且是有史以来最重要的就业增长指标。就业也是美联储考虑的首要因素,如果就业增长稳定,美元汇率将保持稳定。但在当前的疫情下,如果通货膨胀开始回落,美联储可以利用政策利率下调来保护经济的健康复苏。
今年以来,金融市场将美联储的三次降息推高至了历史新高,鲍威尔也告诉我们,尽管他指出疫情影响了通胀和经济活动,但经济需要就业增长和通胀才能达到美联储的目标。
第三,全球货币政策放松对美联储的影响有限。此前,由于全球市场危机,美国经济放缓的速度快于预期,并导致了今年前9个月的通胀走低。在这种背景下,如果美联储货币政策调整确实能够提供支撑,很有可能推动股市反弹,特别是如果美联储释放了更加积极的政策信号,那么全球风险资产可能会在美联储下次政策会议上延续。
第四,全球宽松政策预期对全球的溢出效应有限。2019年全球衰退担忧犹在,而2019年全球经济增长和通胀在倒退,这是全球主要国家经济发展放缓的重要原因。根据国际金融协会(IIF)的预测,当前全球经济增长疲弱和通胀低迷的趋势越来越明显。美国、欧元区和日本的经济增长预期一直比较悲观,而发达经济体的增长预期也有所上升。全球经济增长放缓和通胀低迷的政策预期给全球带来了新的需求推动,推动了全球金融市场的再平衡。
第五,发达经济体宽松政策预期导致全球货币政策的溢出效应减弱。这也是美国经济复苏的重要助力。
