探索远期汇率升水：解读全球金融市场的新趋势

探索远期汇率升水:解读全球金融市场的新趋势研究

一、全球金融市场改革变化

首先要理解为何资本市场对外开放放缓。中金所的国际化改革对我国的开放节奏将起到关键作用。中金所将开放资本市场,为企业引进来做准备,为金融市场建设提供新的制度环境,

为金融市场创新、发展赋能、提供更高的开放性,服务资本市场,进一步开放,推进制度改革,促进人民币汇率和国际化。

1.全球金融市场与资本市场同步改革

资本市场的发展是中国金融市场逐步开放的重要支撑。2010年至2020年间,境外发达国家先后采取上调资本账户准备金率的方式将资本账户增长率提高到5%,

6年时间,我国境外资本市场的发展让境外资本市场发挥了极大的积极作用。2018年9月15日,为人民币正式加入SDR(国际清算银行),中国货币政策体系和国际金融市场体系不断完善,境外资本市场规模不断增长,截至2020年12月末,我国境外资本市场规模已达2715亿美元,外资、企业在岸市场、离岸市场和证券市场合计占比高达80%。

2019年底到2021年5月,资本市场的监管环境发生了重大变化,对外资开放力度有所减弱。我们认为,更多的境外资本市场是境外投资者通道,这给资本市场的开放提供了更充足的流动性。境内资本市场上外资流入和流出金额占比在稳步提高。另一方面,随着国际经济形势的复杂化,我国资本市场的外资占比有望进一步提升,市场流动性有望得到进一步改善。

2.我国的金融市场开放有利于推进市场治理结构的完善

从目前全球范围来看,我国金融市场开放主要以金融科技创新为突破口,而金融市场的开放则有望是解决我国金融对外开放的关键。近年来,我国的金融市场开放也在加速推进。

据统计,2019年,我国金融业、保险业、基金业、信托业、期货业、居民消费贷款以及居民投资消费贷款三大领域外资占比超过九成。其中,基金业外资占比超过八成,非银行金融机构外资占比超过五成。金融业机构外资占比超过六成,居民投资消费贷款占比超过五成,金融资产和非银行金融资产比重超过八成。

根据国家统计局公布的2021年末,金融资产和非银行金融机构净资本共计6.4万亿元,比2020年末增加17万亿元,增长19%;累计净资本1.04万亿元,增长7%。其中,大型银行、股份制商业银行、农村商业银行、非银机构(含商业银行)和农村合作银行在总资产中占比最高,占比超过六成。

从2010年到2019年,我国的证券市场对外开放了6年多,包括资本市场直接融资和直接融资。