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由于大商所临港新片区刚刚完成整治,以及9月15日内蒙古嘉润福丰购销系统项目,由此带动PTA产能的投放。随后,中金石化、桐昆集团、扬子江船厂等地相继公布了长单采购,在该项目中仅已有部分企业在运输过程中签订了短期合同,其余相关企业则采取了货权分离的方式。在此过程中,期货和现货价格差将持续收窄。不过,结合以往情况看,我们认为市场底部已经基本形成,郑商所支持PTA期货交割,这将提升PTA期货参与度。另外,PTA市场的供需预期及港口库存数据,也让PTA期货的交割成本大大下降。
期货交易流动性为何降低?一方面,是投资者参与期货交易的流动性下降。随着交割流程的完成,PTA期货可交割量将显著减少。从仓单的持有到交割全部不再,这是一个可望发生变化的过程。另一方面,交割品种的数量也将增加。目前,PTA主要参与者是境外投资者,这些境外投资者参与PTA期货交易的合约数量为15万吨。另外,PTA期货的交割标的物是PTA,还包括PTA的生产企业。在这个过程中,合约数量大幅减少,是供给压力显现的表现,即在交割时,现货供应比较紧张,但预期一旦成为现实,这个合约就会被打开。此外,套保需求增加,PTA期货仓单量迅速攀升,这些都可以解释为何现货供应紧张的状况持续。
“从不同合约来看,PTA期货交易流动性大幅提高。”安泰科说,从主力合约看,截至9月21日,PTA期货主力合约从7607元/吨增至9月7日的98948元/吨,增幅达68%。
与此同时,PTA期货合约的升贴水也随之增加。6月14日,PTA期货主力合约为PTA2001,当日结算价为7940元/吨,当日涨幅为0.47%;乙二醇期货主力合约为乙二醇2007,当日结算价为2812元/吨,当日涨幅为0.36%。
与此同时,PTA期货合约价格呈现三连涨。其中,10月16日,PTA期货主力合约涨至4747元/吨,当日涨幅为1.97%。7月21日,PTA期货主力合约报收于5557元/吨,当日涨幅为0.26%;乙二醇期货主力合约报收于6356元/吨,当日涨幅为0.59%。
