2022年8月美元汇率走势：全球经济复苏下的波动与机遇

供应端:全球“缺芯”情形下,2022年8月原油产量仍保持高位,不过OPEC+增产节奏加快导致原油供应增速放缓,尽管供给相对于需求端有回落的风险,但原油库存持续下降,2022年原油库存相对于去年同期的年底仍处于绝对低位,且去库幅度较往年偏长,OECD石油库存仍处于近十年来的历史较低水平,全球消费基本恢复至疫情前水平。在需求端,虽然新冠疫情影响下,OECD油品库存整体表现偏低,但仍远低于疫情前水平,且存在结构性短缺的风险,原油供给端主要依靠沙特、阿联酋等国家弥补产量受限,2021年原油供给端逐渐修复,但不确定性依然存在。

需求端:OPEC+增产节奏放缓,市场在应对疫情的冲击下仍然关注消费和复苏节奏。国内:疫情快速扩散,需求受冲击,部分地区出现封城,叠加五一小长假后新增病例数量下降,国内疫情爆发时间和时滞程度明显。欧美疫情继续蔓延,工业生产受到较大影响,对原油需求预期存在一定不确定性。中国疫情快速扩散,餐饮、旅游和外出消费受到较大冲击。海外:印度疫情冲击下,能源和能源价格高位震荡,也给油价提供一定的支撑,IEA预计4月全球原油需求同比+329.4万桶/日,较上月预期+954万桶/日;欧美需求复苏缓慢,欧美原油需求不及预期。

库存方面,2021年全球原油库存同比增加1034.3万桶,OECD原油库存同比-633.2万桶,除美国外,均与疫情前的水平相当,除中国疫情外,原油库同比+93.4万桶。2022年,全球原油需求仍在快速修复中,美国库同比+64万桶,OECD原油库存同比+353万桶。

总结及展望:全球疫情已全面扩散,2021年原油需求端或难有起色。近期全球主要国家新增病例数量明显下降,出行活动均受到抑制,原油消费进一步受到抑制。随着国内疫情逐渐得到控制,5月能耗双控趋严,能源需求环比将有所回升。全球各国正在考虑再次出现“碳中和”的“大热”,地缘政治冲突加剧原油波动,原油作为工业品在化工品需求端受到压制。供应方面,俄罗斯、沙特和美国等原油生产大国增产均受到干扰,供应端紧缺预期短期难以证伪,预计将持续维持高位,并逐步侵蚀油价重心。

随着欧美陆续放松限制措施,海外能源需求整体有望得到恢复,在地缘政治冲突导致的原油短期供需错配的扰动下,油价将相对偏强。