新经济崛起：2022恒生指数名单改革解读

新经济崛起:2022恒生指数名单改革解读

1)经济增长:2022年上半年经济增速或有所放缓。一方面是经济下行压力下需求侧,房地产行业作为短期刺激经济的薄弱环节,受到的扰动较小;另一方面是疫情之下潜在冲击。

“稳增长”或成为2022年“稳增长”主基调。年初以来,全国各地疫情防控反复、经济增长下行压力加大,宏观政策需要积极应对,地产及消费相关行业尤其是消费品行业,应逐步“重视、更加聚焦、更加精细化”。基建投资和制造业投资数据双双疲软,目前市场普遍预期可能“三季度末或一季度末”,市场对“稳增长”的担忧在增加,这将加剧市场的悲观情绪。

从相关的数据上看,经济正在进入新一轮“复苏”之路,整体的不确定因素可能通过减税、就业、需求、通胀等各方面来实现。往后看,财政政策和货币政策将继续收紧,这将成为市场新的“红利”。

2)经济增长:2022年GDP有望保持正增长。我们在《新基建“七大领域”投资分析》中强调,2022年上半年政策环境进一步改善,经济将在下半年回升。随着海外疫情得到控制,全球经济复苏向好,海外疫情有望迎来拐点,并有望在明年一季度得到有效控制。随着中美利差收敛,国内政策利率重心有望上移,并进入常态化区间。预计明年经济增长中枢为4.6%,显著高于我们的预测。

4)收入:稳增长压力较小,“稳增长”政策有望发力。从“稳增长”的角度看,2022年整体收入水平或将平稳,不会有明显滑坡,但部分消费品及服务业收入增长可能会受到压力。此外,在消费复苏节奏上,2022年还将保持温和,但受去年高基数影响,今年消费下行压力会明显大于去年。

从“保增长”的角度看,预计今年无论从收入还是收入结构来看都将稳健,并对全年增长保持乐观。从收入结构来看,2022年收入结构有望稳中有进,而其中非房收入或将继续保持稳定。预计2022年收入端有望保持稳定,但非房收入增速或在低基数下下或有所放缓。收入结构上,预计未来可能保持收入整体稳定,成本端则可能小幅下降。我们认为,收入结构稳定的公司尤为值得关注,可能会在2022年与今年再度享受到高基数的提振。

稳增长与收入改善的高度相关,消费、服务与管理可能成为收入改善的重点。