新形势下保证金制度管理的挑战与应对

新形势下保证金制度管理的挑战与应对新形势下维护市场稳定的重要举措。2020年4月27日,中国人民银行发布通知,中国人民银行授权中国外汇交易中心公布《关于加强新时代金融机构金融服务实体经济的通知》,明确了新时代金融机构在做好市场监管工作的同时,要主动跟进并形成全方位的金融监管体系,切实提高市场运行效率,推动建设新的金融体系。

从最近一年的情况看,金融机构在降低市场风险、维护金融市场稳定方面发挥了积极作用。其中,人民币贷款、中期票据、利率互换、政府债券和企业债券的数量均创新高,体现了金融支持实体经济的效果。同时,人民币贷款、票据、短期融资券的数量增加明显,说明新时代金融市场的稳定,是人民币贷款和短期融资券的数量减少的关键。同时,市场也有充足的流动性。

10月以来,银行间市场利率回落,而同期LPR则持续下行。数据显示,2021年11月,LPR利率由上月的2.15%下滑至2.35%,1年期LPR利率由2.42%下滑至2.48%。公开市场操作利率则从11月的2.35%下降至2.36%。

在人民币贷款、企业债券和银行长期贷款的数量显著增加,以改善市场运行态势为主,并不是市场动荡不安,而是市场经济的恢复情况尚未到来,市场对后续经济发展信心不足。

华泰证券固收分析师关倩涵表示,12月以来,全国两会召开时间较早,市场对经济增速预期平稳,部分央行出台多项政策稳定市场预期,企业和居民融资也没有明显下降。但进入2022年,通胀预期仍保持高位,而监管层面对于资本市场风险容忍度较高,对宏观杠杆率考核有所放松,市场对于政策预期逐步进行调整。本周资金面虽然继续呈现边际宽松态势,但需要警惕出现流动性和监管压力。近期银行间市场回购利率再度回落,表明央行稳定市场预期的需求有所下降,为流动性提供了更多动力。

展望2022年,机构普遍认为,国内经济韧性较强,宏观政策力度增强,货币政策逐步落地的概率较大,国内货币政策将保持总量稳定。

“2021年12月下旬,各地方政府债发行进度明显加快,近几个月发行规模也有所增加,说明未来政府债发行或保持稳健的投放节奏。”关倩涵表示,从季节性因素来看,今年四季度是全年发行高峰,社融规模在高基数的情况下同比大增。其中,地方政府债券发行占全年发行规模的比重约为5%,四季度约为7%。