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摘要:
2021年以来,港股市场表现稳健,近月涨幅超过50%。过去几个交易日,美国市场波动幅度明显,外围股市也都呈现普跌态势,多方面因素共振下,港股市场在经历近期的大幅调整后,仍将保持韧性,从估值与盈利的角度看,港股市场未来一段时间的走势仍将以向上攀爬的趋势为主。
我们认为,在当前“稳增长”预期不断强化的背景下,从前期预期高企的科技、消费、政策方向来看,预计美联储或在年底之前进一步加息,且未来可能会有美联储货币政策的正常化,下半年的流动性环境或将逐渐收紧。不过,与全球经济复苏节奏的分化,以及疫情反复的影响,下半年仍可能出现全年加息的可能。
展望2022年,无论是受疫情、供应链瓶颈的影响,还是资金面整体偏紧,港股市场都将维持相对稳健的估值修复行情。
1)预计港股市场在2022年的整体表现将优于美股,且中国的经济增速、港股市场的“估值定价权”均在科技及消费板块;
2)虽然市场整体波动率降低,但预计未来几个月市场仍将处于相对较高的风险收益比水平;
3)“稳增长”方向后续的政策演绎仍将主导市场预期,特别是消费方面,随着去年、“基数效应”的影响逐步弱化,叠加较强的顺周期属性,成长板块中仍然具备较强的配置价值。
从历史表现看,高估值特征的消费股在2022年市场表现相对平淡,有望随着季报披露持续、业绩有所兑现。具体到消费行业,受2021年低基数和去年基数较高的影响,今年一季度消费品市场仍维持高景气度。据华安证券研报数据,2022年,消费者服务消费品市场保持20%以上的高速增长,其中,消费者花式、休闲、办公及生活服务、药品及疫苗及诊断试剂等服务消费品市场保持较高增长,但电信运营商、服务商等零售商受经济增长压力影响,收入增速同比降低。
从国内消费品市场来看,2022年消费品市场的疫情反复给消费品市场带来较大冲击,消费品市场则面临着诸多挑战。
具体而言,疫情反复会影响需求的正常恢复,但由于疫苗接种率的提高和新冠检测的加强,消费品需求恢复程度大概率会超预期,且随着居民收入的提升和居民储蓄率的下降,消费品市场有望迎来消费增长的“黄金”。
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