投资广发聚丰混合A，关注基金净值变化

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牛市

(一)白酒行业四季度业绩稳步增长,产量和销量稳步增长

白酒行业整体上以存粮为主,2021年全年来看,白酒销量整体持续保持稳定。据国家统计局数据显示,2021年全年白酒销量25.37万吨,同比增长18.6%,市场规模增加4.41亿元。整体上,销量同比增长14.8%,市场份额实现高位增长,位列第一。

2021年上半年白酒板块表现,白酒板块整体呈现结构性行情,酒企销售情况基本与2020年持平,上半年白酒业绩快速增长,但上半年整体销售有走弱迹象,我们预计2021年全年业绩增速将呈现负增长。虽然我国人口增速大幅增长,从农村人口来看,当前白酒销售已经开始向第二个台阶迈进,但从年龄来看,2021年上半年白酒消费面临更加严峻的挑战。消费升级趋势加速,消费升级已经进入加速期,未来白酒需求将在逐渐理性化和价值化的碰撞中,逐渐向龙头聚集。

(二)酒企板块分化格局日趋明显,优质产能有待释放

白酒行业虽然有不小的发展潜力,但整体上,行业产能相对过剩,成本压力较大,但主要原因为其在白酒市场份额仍然较低,受疫情影响,高端白酒销售受到较大影响,因此在疫情影响下,预计高端白酒需求将持续增长。同时,当前宏观经济已经处于复苏阶段,实体消费受到抑制,行业整体产能过剩仍将持续。我们预计2021年高端白酒行业依然维持平稳增长。我们看好白酒行业在渠道、品牌和产品端的双重推动下,下半年盈利水平的修复,有望实现超预期增长。

1、高端白酒延续了平稳增长的态势,头部品牌也在积极发力高端系列,如高端白酒方面,凭借高端化的零售商以及渠道、渠道以及高端化的品牌效应,高端白酒表现强于其他品牌。数据显示,2021年高端白酒高端化态势较好,预计全年高端价位将提升至2800元/瓶,整体净利润率在27%左右,整体净利润率维持在15%左右。

2、动销好于预期,动销好于预期

2021年,高端白酒在渠道和渠道端持续发力,动销表现强劲,预计整体业绩增长28.2%,约为公司1至2季度报表的预期增长率。动销好于预期,首先,2021年高端白酒品牌和渠道端表现亮眼,其次,公司21年全年新品类和新品类价格率同比提升,预计动销总体增速约17.5%。