图表解读：2023年银价月度走势

图表解读:2023年银价月度走势展望

贵金属市场面临两个因素:一是贵金属商品属性重塑,二是疫情带来的需求激增。

全球新冠疫情在全球大流行和美联储缩表影响下,连续3年多的低利率,并导致了金融市场对通胀的担忧。此次疫情爆发以来,金融市场对通胀的敏感度上升,使得对通胀的忧虑升级。从美国的利率变化来看,美联储缩减资产购买规模,遏制了利率过快上升的影响。在经济复苏预期下,市场对未来通货膨胀的担忧逐步上升,金融市场对实际利率下行的担忧减弱。因此,贵金属市场对通胀的敏感度有所减弱。不过,货币政策在2023年仍将保持宽松的预期。2022年之后,宽松的货币环境将对贵金属价格上涨构成支撑。

美联储缩表和紧缩的双重作用下,2022年银价呈现阶梯式上行,主要是因为供应端强劲复苏,带动了市场对通胀的担忧,同时避险需求下,在加息预期下,美国实际利率出现了回落,对贵金属价格的压力有所缓解。

未来美联储的紧缩路径将以何种形式、怎样的方式退出市场,是个问题,随着联储进入收紧阶段,2022年美联储缩减购债规模和加息预期,将进一步打压贵金属价格,而且市场对通货膨胀的担忧将在2023年前后结束。

回顾历史上,美元在美联储退出QE之后,因为通胀而持续上涨,美联储通过缩减购债规模,缩减资产负债表规模,压制通胀。这在历史上都很少见到。尤其是在通胀上升的时期,美联储削减购债规模,将导致实际利率的下行,压制贵金属价格,从而令贵金属价格上涨。

就加息而言,2022年美联储将结束QE,从QE的时间点开始退出,缩减购债规模和加息预期将成为美联储未来缩减购债规模和加息预期的共同因素。

展望未来,美国缩减购债规模和加息预期将对贵金属价格形成短期的压力,尤其是当加息预期提前时,贵金属价格将面临调整压力。

对通胀的担忧,如果美国加息缩表和紧缩预期开始,金价可能大幅下跌,反之,如果美元利率上升,贵金属价格可能趋稳。如果美元利率下降,贵金属价格将大概率上涨,如果美元利率上升,贵金属价格可能会趋稳。

从上面的分析可以看出,美联储收紧货币政策,其对贵金属价格的影响最大,因为美联储加息往往会导致美元汇率上升,如果加息缩表速度快于预期,则美元指数和贵金属价格会趋稳。